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营收超2亿毛利率超50%的区域冷链龙头要上市

作者：小编　日期：2025-10-25 01:02:28　点击数：　

　　近日获得证监会出具的备案通知书。这标志着公司已走完境内监管的关键流程，上市计划步入冲刺阶段。

　　据了解，红星冷链成立于2006年，是冷冻食品交易和冷冻仓储服务综合服务平台。值得注意的是，这家扎根湖南的企业展现出卓越的盈利能力，其毛利率超50%、净利率超30%，似乎向市场讲述了一个小而美的商业故事。

　　随着中国食品冷链交易规模持续扩大，冷链物流需求同步攀升，目前已有超过70%的食品冷链任务——包含仓储和运输服务由第三方服务商承担。其中，中国冷链仓储市场正迈入一个规模超千亿、增速稳健的新阶段。据预测，该市场规模将从2024年的735亿元增长至2029年的1008亿元，未来五年复合增长率达6.5%。

　　作为曾荣获全国冷链物流百强企业、五星级冷链物流企业及AAAA冷链物流企业等多项认证的红星冷链，其招股书中的关键数据，清晰印证了其区域龙头的实力：按2024年收入计，红星冷链是中国中部地区与湖南省最大的冷冻仓储服务提供商，市场份额分别为2.6%及13.6%；其同年实现的冷冻食品交易额约400亿元，在湖南省以52.7%的绝对份额高居第一，在中部地区也位列第二（市场份额8.9%）。值得一提的是，长沙市民消费的冷冻产品中，85%来自红星冷链市场，可以说湖南省“菜篮子工程”的重要支柱。

　　红星冷链在区域市场取得压倒性份额，也折射出中国冷冻仓储服务市场高度区域化的竞争格局，大量企业深耕本地，形成了多点分布的行业生态。

　　其中，中部地区作为全国冷链网络的重要枢纽，凭借其连接东西部的战略位置与发达的冷冻食品流通体系，在全国冷链基础设施中扮演着举足轻重的角色。聚焦中部六省，湖南省不仅是区域内的冷冻食品交易与交通枢纽，更在冷冻仓储服务市场规模上位居第二，2024年其占整个中部地区的19.0%。然而，从整体竞争态势来看，华中地区冷冻仓储市场的集中度仍然较低——2024年前五大企业的收入份额合计仅为9.7%，整体市场格局相对分散。

　　招股书数据显示，红星冷链在2022年至2024年间，分别实现收入2.37亿元、2.02亿元和2.34亿元，持续稳定在2亿元规模以上。同期，公司毛利率始终维持在50%以上，分别为50.1%、57.7%和52.8%；净利润也分别达7910万元、7530万元和8290万元，对应净利率为33.4%、37.3%和35.5%。

　　这一业绩的背后，是红星冷链所构建的冷冻食品交易平台 + 冷冻仓储服务双轮驱动模式。公司通过将专业冷冻食品交易平台与现代化冷冻仓储设施相结合，形成覆盖供应链关键环节的综合服务能力，有效连接生产商、批发商与零售商，为其提供一站式解决方案。

　　冷冻仓储服务：依托配备全天候温控系统的自动化仓库，为冷冻食品行业参与者提供专业、稳定的冷冻仓储服务，确保食品保存条件始终处于最优状态。在湖南长沙，红星冷链经营了两个冷冻仓储基地，设计的总库容超过一百万立方米，每日处理的出入库量超过4000吨。截止去年底，已为超700名客户提供冷冻仓储服务，此项业务占整体营收的大头（占比为68.5%），年收入达1.6亿元。在冷冻仓储服务上，红星冷链还为客户提供货物装卸服务和运输服务，一般是通过第三方服务商提供。

　　冷冻食品交易平台：作为面向冷冻食品品牌商、批发商及零售商的批发中心，该平台构建了集中的行业交易枢纽。据了解，红星冷链自2008年开始经营该项业务，其冷冻食品交易平台占地面积超过3.6万平方米，是湖南省冷冻食品行业的批发中心，租用率一直保持在94.0%以上，续租率保持在92.0%以上，拥有较高的客户留存度，租赁服务收入（门店租金）占整体营收的18%以上。该平台起着区域冷冻食品分销中心的作用，客户将冷冻食品分销至湖南、广东、广西、湖北、江西、贵州和山东等地的超市、加工厂和农贸市场。

　　看似稳定的业绩背后，也潜藏着一定的现实的危机：近三年红星冷链营收始终徘徊在2亿元区间，毛利率与净利率虽处高位，却也增长平缓，这一稳健表象背后，实则反映其增长已显乏力。尤其考虑到其在湖南本地市场的占有率已处于高位，业绩的停滞更凸显出其面临的增长天花板问题。

　　从招股书来看，红星冷链如今的确面临一定的竞争压力，开始采取降价策略吸引客户：其核心业务——冷冻仓储服务分为南、北两大仓库。报告期内，南部基地的平均月仓储费从每吨79.4元降至66.9元，北部基地也从59.5元降至51.5元。同时库容利用率出现一定程度的下滑。

　　这一困境并非孤例。公开数据显示，2024年冷库市场供需剪刀差持续拉大：全国冷库出租量达3653.71万立方米，同比增长33.4%，而求租量仅有1759.53万立方米，同比增长16.5%，供给是需求的2倍，行业整体议价能力趋弱。

　　顺丰冷链、京东物流等全国性企业正凭借自建网络与平台资源，不断拓展高附加值领域如医药冷链，美团等新零售势力也在强化自建冷链能力；

　　更值得关注的是玉湖冷链，也已在其腹地湖南拿地布局，计划打造中南地区规模最大、技术最先进的冷链枢纽。

　　不难看出在外部环境和多方势力下，红星冷链面临激烈竞争，区域份额或面临被逐步稀释的风险。

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　　从行业趋势看，中国商品流通体系正在发生的一场根本性变革，传统的“产地-一级批发-二批市场-城市批发-零售渠道-消费者”长链正在被打破，向线上线下融合的模式演进，为推动农产品在效率与品质上的升级，冗余的二级批发环节将逐渐消融，取而代之的是产地供应链与即时零售的高效拉通。与此同时，全国核心区域的一级批发市场则将升级为线上交易、线下集散的供应链枢纽，最终实现订单可计划、质量可追溯的高效体系。

　　面对这一趋势，红星冷链也有相应的战略认知。例如，主动剥离与二批角色相关的自营贸易业务，于2022年停止销售冷冻食品；同时持续强化其作为一批枢纽的平台定位，在招股书中反复强调自身是“核心批发枢纽”与“区域冷冻食品分销中心”。在能力构建方面，红星冷链计划投入人工智能技术与数字化系统，开发商家专用应用程序，以实现订单追踪与库存管理等线上功能；并计划通过战略性收购与合作，与上游和下游伙伴（如预制食品制造商）结盟延伸服务链条，切入药品冷链、跨境冷链物流等新兴领域。这些举措表明，红星冷链正试图从传统线下租赁与仓储服务商，向线上线下融合、全链条服务、可计划可追溯的现代冷链综合服务平台进化。

　　然而，转型从不是一件简单的事，总伴有阵痛。此外，冷链物流企业在二级市场普遍面临估值遇冷的挑战。从星星冷链、上海生生冷链到凯雪冷链，多家企业曾冲刺IPO却最终主动撤回；即便是成功登陆资本市场的全球冷链巨头Lineage，自去年上市以来也未能摆脱股价持续下行的态势。

　　不过，曙光仍在。2025年港股IPO市场显著回暖，上市数量已超去年全年，基石投资者质量同步提升。在港交所当前的上市窗口期，叠加冷链行业需求的长期增长逻辑，红星冷链仍有望把握发行机遇，在资本助力下寻找破局之路——这既是其穿越周期的关键一步，也是对其“区域为王”模式可持续性的真正考验。