作者：小编 日期：2026-02-07 18:29:31 点击数：
安井食品作为中国速冻食品行业的领军企业，正站在从“渠道驱动”向“产品与品牌驱动”转型的关键节点。
根据财信证券发布的深度研究报告，安井食品依托25年的行业深耕，已建立起以“规模+效率”为核心的竞争壁垒，并在当前行业由价格战转向价值竞争的周期中，展现出盈利修复与长期成长的双重潜力。
从行业层面看，我国速冻食品市场虽短期受消费环境影响增速放缓，但长期渗透空间广阔。
2024年行业规模达2212亿元，CAGR为11.8%，但人均消费量仅10公斤，远低于美国（62.2公斤）、日本（25.3公斤）等成熟市场，B端餐饮降本提效和C端家庭便捷化需求构成核心增长逻辑。
目前行业呈现“一超多强”格局，安井市占率达6.6%，为第二名两倍，在速冻调理和速冻菜肴领域均排名第一。
从美日经验看，集中度提升最终体现为头部企业在产品矩阵、供应链协同与品牌力上的全面领先。
产业周期方面，行业已告别过去十年依赖冷链覆盖与经销商争夺的“跑马圈地”时代。
B端客户需求从通用降本升级为“深度定制解决方案”，C端则从追求性价比转向注重“质价比”与“还原度”。
头部企业如安井、三全的盈利能力自2025Q3起已现改善迹象，费用率企稳下行，标志着行业进入“效率驱动、产品立命”的下半场，估值有望迎来盈利与业绩双击。
安井食品的核心竞争力在于其构建的“产品、渠道、供应链”三位一体的正向循环。
产品上，公司实施“三路并进”战略，速冻调理制品（如锁鲜装）、速冻米面、速冻菜肴协同发展，打造了39个亿级大单品，其中4个超5亿元，爆品能力突出。
研发体系采用“总部研发中心+属地化研发+产学研合作”三级架构，支撑持续创新。
渠道上，坚持“大商为基、全渠发力”，拥有超2000家经销商，单商贡献收入行业领先，并积极拥抱特通、电商、新零售等新兴渠道，实现BC兼顾。
供应链上，全国布局12大生产基地，践行“销地产”模式，显著降低物流成本，运输费用率从2015年3.8%降至2024年2.5%。
叠加数字化赋能（如SRM、WMS、TMS系统），运营效率持续提升，期间费用率低于同业，支撑净利率稳步改善。
速冻调理制品有望在“锁鲜装”系列带动下恢复量价齐升；速冻米面制品在价格战趋缓背景下，收入有望逐步回暖；速冻菜肴作为高增长赛道，凭借虾滑、小酥肉、烤肠等爆品，将持续拉动整体增速。
外延方面，公司审慎推进并购，2025年收购高端鳕鱼制品企业鼎味泰，补强高端品类与大B客户资源。
国际化布局加速，通过H股上市平台，计划在东南亚复制国内成功模式，在欧美则考虑并购当地品牌切入主流渠道。
综合DCF与相对估值法，合理股价区间为96.43-101.69元/股，对应2026年PE 19.9-21.0倍，维持“买入”评级。
其强大的供应链效率、深厚的渠道掌控力以及日益增强的产品创新能力，使其不仅能在行业洗牌中胜出，更有望引领中国速冻食品行业走向高质量发展的新阶段。
原文标题：2026-01-28-财信证券-财信证券-安井食品(603345)深度报告(一)：以规模+效率为基，迈向品牌化道路
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